全国政协委员张红力：优化产业基金相关制度设计

中保网讯【记者 冯娜娜】全国政协委员 、中国工商银行党委委员、执行董事、副行长张红力在今年两会上提交了《关于优化产业基金相关制度设计的提案》。

张红力认为，近年来，产业基金作为一种创新融资模式，在降低融资杠杆、调整融资结构、支持创新创业和产业升级等方面发挥了重要作用。进一步优化产业基金相关制度设计，是贯彻落实“产业政策要准”等政策思路，促进供给侧结构性改革的客观要求。

据张红力介绍，按照发起人不同，我国产业基金大致分为财政资金设立(政府投资基金)和产业资本设立(一般由行业龙头企业发起)两大类。两者对比来看，国家已经针对政府投资基金出台了专项制度加以规范，而针对产业资本设立的产业基金，目前顶层设计与监管机制还有待加强，投资实践中也面临着“最后一公里”问题，对社会资本的吸引力不足，需要进一步完善法律法规和行业规范，推动产业资本设立的产业基金健康、可持续发展。具体看，存在以下五方面因素制约着社会资本进入产业基金：一是缺乏明确的法律依据，各方权益界定不清晰;二是管理机制尚不成熟，缺少行业规范;三是部分融资主体先天不足，过度融资现象突出;四是投资风险收益不匹配，对社会资本吸引力欠佳;五是投资者退出保障趋于弱化，社会资本存在后顾之忧。

对此，张红力建议，为促进产业资本设立的产业基金健康发展，当前亟需按照市场化原则出台专项指导意见，明确法律依据，加强监督管理，从而既有利于社会资本甄别选择，也有利于此类产业基金的长期健康发展。具体而言，在产业基金制度的顶层设计上，需要实现五方面的匹配，这包括建议明确产业基金市场化评估机制，使发起主体的权利与其义务相匹配;建议明确产业基金投向约束机制，使基金结构与投资项目的风险收益特征相匹配;建议明确产业基金兜底或劣后方合同条款规定，使相关主体义务与其承诺意愿、财务实力相匹配;建议明确产业基金退出机制，使退出方式与资金性质相匹配;建议建立发起主体的人才储备机制，使产业基金人才队伍与市场化要求相匹配。

在明确产业基金市场化评估机制方面，张红力表示，为提升社会资本对产业基金的投资热情，应将市场化与法制化作为保障产业基金规范健康发展的根本原则，突出发起主体的权利与义务对等。一方面，要对产业基金进行市场化评估，要求发起主体本着实事求是的态度，根据实际融资需求、项目特征、运作能力等因素，合理设计基金规模、明确基金投向。另一方面，采用夹层设计的产业基金，要明确劣后资金对优先资金的兜底保障责任，做到权责利相匹配。

在明确产业基金投向约束机制方面，张红力表示，债权类基金的投向一般应明确为前景稳健、能够产生稳定现金流的项目或企业，而采用股权投资结构的产业基金应投向成长性高的领域，实现真正意义上的高风险、高回报，满足这部分资金的风险偏好与回报要求。

在明确产业基金兜底或劣后方合同条款规定方面，张红力表示，兜底或劣后方应明确出具兜底文件或条款，且应具备相应的、充足的偿付能力。

在明确产业基金退出机制方面，张红力建议，债权性质或夹层性质资金的受偿顺序应优先于股权，股权性质的投资应能通过IPO、并购(M&A)、管理层收购和公司回购、清算等多元化、市场化方式实现退出，并应享有风险溢价的权利。

在建立发起主体的人才储备机制方面，张红力提到，在当前阶段，产业基金方兴未艾，要顺应这一趋势、借助这股浪潮达到调整社会融资结构的目的，需要真正按照市场化原则行事。这就要求产业基金发起人尽快培养一批理解和尊重市场化原则、具备法律、会计、金融等知识背景、实践操作经验丰富、沟通能力较强的专业人才，依法合规履行发起主体职责。