证券投资重要性将凸显

由《中国保险报》主办、中国保险资产管理业协会支持的第18期“中国保险热点对话”于2014年9月26日在北京召开，本期对话主题为“沪港通：‘新国十条’背景下的保险资管新视野”。JP Morgan资产管理公司首席市场策略师、董事总经理许长泰在会上作专题演讲。

JP Morgan资产管理公司首席市场策略师、董事总经理 许长泰

以下是演讲摘录：

许长泰：

沪港通是一个非常重要的里程碑，中国未来5到10年经济发展，证券投资的增长前景将会非常重要。对保险业来说、甚至对全体中国投资者来说，证券投资在整个投资环境的角色定位将出现重要变化，沪港通是一个开始。

一、证券投资在整个投资环境的角色定位将出现重要变化

中国经济过去二三十年间，从国际资金流向来讲，直接投资占了绝大部分。无论是国际投资者来到中国，还是中国投资者到国外，直接投资都占比很大。而证券投资，无论是债券还是股票，还处于相对初级的阶段。

但观察一些发达国家，如德国，在2013年底，在中国的直接投资头寸约为2.3万亿美元；而证券投资即债券股票方面的投资，大概是3800亿美元左右，两相比较，对中国的直接投资是证券投资的6倍。而在德国国内，证券投资是直接投资的2.5倍。事实上，证券投资在过去几年的增长已经开始了。这意味着，对保险业、甚至所有中国投资者来说，证券投资在整个投资环境中担当的角色将出现重要变化，而沪港通就是一个开始。

二、投资者对企业管理的要求越来越高

国内很多人都不太理解国外投资者对国内企业的投诉，其实，当国内投资者面临的选择越来越多时，他们的要求也会越来越多。企业管理不单单是信息披露准确性的问题，同时也是提供经营策略、营业方向、现金流与负债处理，这方面的问题不单单存在于西方，韩国和日本的企业也有，今天的《经济学人》有一篇很好的文章，探讨日韩两国的企业加起来共有2.5万亿美元现金，但既不做投资，又不派给股东。这个问题正是韩国与日本政府现在要处理的问题。

中国也有一些特殊因素，比如国企承担的责任不只是对股东的承诺，还包括一些社会责任和对有关政策的支持。问题在于，当投资者越来越多元化的时候，他们怎样在营收和社会责任方面做一个取舍，能够做到平衡，这是我们未来需要考虑的。

三、汇率及利率改革将越来越受国外因素影响

汇率、利率改革在过去数年间非常明显，方向也是单向性的，沪港通是第一步，而第二到第十步的慢慢放宽过程也代表了中国资本限制越来越少。这里要考虑，中国的资金流向和货币政策会越来越受国外的因素影响。2013年在提出量化宽松退出的时候，新兴市场经过非常惨烈的修正，印尼、印度、巴西这些国家货币大幅度贬值，股票市场大幅度调整。中国受到影响比较轻，问题是保险业的投资者在这方面准备好了没有？即使险资不走出去，不到美国、日本、欧洲去投资，但这些国家的政策也将越来越大地影响到我们。