中国现在的问题在于“资产泡沫”没有破掉

由《中国保险报》主办、中国保险资产管理业协会支持的第18期“中国保险热点对话”于2014年9月26日在北京召开，本期对话主题为“沪港通：‘新国十条’背景下的保险资管新视野”。中国投资有限责任公司股权策略投资部总监、董事总经理张一清在会上作专题演讲。

中国投资有限责任公司股权策略投资部总监、董事总经理 张一清

以下是演讲摘录：

张一清：

“沪港通”给我们带来的其实是一个投资渠道。从监管机构设计的本意来讲，是希望通过“沪港通”打开资本通道，让国外的资本能够进来，同时让中国的资本能够出去。我觉得，对保险资金来讲，更多的好处应该在于打通全球市场。因为投资需要全球布局，全球布局会带来更多的安全性，可以避免一些重大风险。

从全球投资机会来讲，中国资本市场的对外开放程度越来越高，中国会变得越来越多元化。我相信这届新政府的改革雄心，会对中国长远的社会发展带来革命性的影响。而我们也应该看到，全球其实有很多的投资机会。与全球市场比较时会发现，美国自金融危机以后，其市场调节是到位的，该破产就破产，该倒闭就倒闭，房价该跌就跌，之后再凤凰涅槃，重新起来，这种情况下，市场上的企业非常健康，在全球具有更高的竞争力。这其实也表现出了一种相对的投资机会。

中国现在的问题在于资产泡沫没有破掉。如果风险不破，产生的最大问题就是市场最不喜欢的“不确定性”。如果这个不确定性一直存在，那么，这个市场很难产生根本性的良性改变。相对而言，我们继续看好美国的经济和投资机会，欧洲经济在金融危机以后没有调整到位，仅仅是持续地修修补补，而没有实现革命性的、根本性的改变，使得该地区的竞争力与劳动生产率一直没有真正改善。欧元疲软，导致了更多的资本流向美国，将会进一步推高美国资产价格。

日本的经济刺激政策也取得了一些效果，日本相当一部分公司具备良好的现金流和技术壁垒，定价在合理范围，具有投资价值。另外，日本的房价已经跌了20年，现在刚刚开始抬升。日本人的资产，大概60%都存在银行账户上，他们投资股票大概只占了5%左右。如果安倍政府继续实行低利率和宽松政策，实物资产的投资还是一个保值增值的方向。这对于保险业的投资方向也是一个可以考量的机会。

从中国投资者角度来讲，危机之中才能出现机会。目前的欧洲对我们同样是一个投资机会，欧洲的中小企业、银行受困资产都很多, 欧洲的银行资产表里大约有47万亿美元的资产，美国的银行资产表里只有17万亿美元。美国的银行大部分将资产证券化了，但是，欧洲银行会有问题。这也许是中国资本很好的投资机会。