Jan Straatman：偿付II从根本上改变整个保险业

欧盟的保险监管主要是偿付能力标准II，简称偿付II，这是欧盟已经在执行的偿付监管标准。

在欧盟设立偿付能力制度的目标，是确保保险行业财务稳健，特别是为了确保保险公司可以渡过艰难时刻。这是为了保护所有的投资人、投保人、公司的利益，从而维护整个金融系统的稳定。偿付II 是欧洲保险行业内最全面的监管标准。该监管标准的精髓在于，保险公司要将其风险透明化，同时覆盖风险的资本等级也必须透明化。

偿付II会从根本上改变整个保险行业，因为它使得整个商业模型发生根本性改变，它是整个欧洲保险行业最全面的监管标准。偿付II改变了保险业的竞争态势，对资本做出了基于风险的评估。偿付II关注的是，如何及时提供透明度。

偿付II虽然发源于欧洲，但将不仅仅在欧洲发挥作用，因为很多保险公司都是跨国公司。随着时间的推移，这些保险公司一定会在其他地区碰到与欧盟的偿付II类似、甚至比它更高的标准，比如说在中国。

欧盟实施偿付能力II的重点主要是三大方面，即量化要求、监管审核、市场披露。主要通过两种措施来实施，即MCR和SCR。MCR是压力测试前的最少资本要求，也就是最低准备金的要求；SCR是偿付资本的要求，专门针对保险类的公司。

SCR主要根据市场原则进行运作，在偿付II范围内，不仅仅是针对投资风险进行考量，而且会对流动性风险、操作风险以及保险风险进行统一考量。这就使得所有保险公司不得不在资本运作的时候，进行多样化选择，以增加更多的保护。

这里面有一点大家都知道，在偿付II标准下的资本要求，我们不同的投资产品组合对应的SCR都有较大的变化。新标准颁布后，有些类别的资产会遇到问题，比如对股票类型、私募股权类型的资本要求变得非常高，以致资产吸引力在下降，这是因为其资本要求比以前提升了很多。

另外，我们现在更多的关注点是在新兴国家和3A或者2A以上主权国家债券。

偿付II的标准，更有利于分散性投资。分散性投资是目前比较稳健、比较受欢迎的一种投资类型，而且将会在未来的资本操作中获益，这将会成为绝大多数公司趋之若鹜的一种投资手段。分散性投资，在隆奥的整体投资中，特别是在保险的资产配置中将起到越来越重要的作用。

前几年我们遇到了类似的情况，欧盟的监管者针对保险公司的相关问题进行了探讨。因为当时保险公司投资的股票属于资产投资比例过高，而股票的涨跌波动性是无法进行控制和预测的。这样的风险受到了监管者的重视。

一直以来都有这样一个问题，那就是偿付II仅仅是欧洲的规章制度，还是一套可以影响全球的监管政策？我认为，偿付II会直接或间接地影响全球的保险公司，比如欧盟集团公司的非欧盟子公司、非欧盟集团公司的欧盟子公司、受欧盟保险公司认可的从非欧盟再保险公司购买的再保险，我认为非欧盟国家最终也会采用和偿付II类似的新的资本与监管制度。

引入欧盟偿付II的监管制度，一定会使欧盟管辖区以外的市场行为丧失吸引力。因此，将会有保险公司撤销一些产品，改而引入根据新资本要求和经营风险量身打造的新型产品。短期来看，这可能意味着暂时的低效和一定程度的定价优势，其他市场参与者必须高度重视这些变化以及其中的潜在风险；长期来看，全球规则的日趋统一，以及更多基于风险的策略将使此前未受影响的公司发生改变。

总之，偿付II从根本上改变了传统的保险行业，大大提升了保险公司的合规成本。更大的市场风险日益提高了资本管理的重要性，将迫使传统的资产配置适应新的生存环境。

从产品和负债方面看，定期寿险和非寿险资本要求会出现重大转变，对产品会重新评估，减少有重要保证金以及较多可选性的产品数量，增加投连险和可变年金产品的数量。

从资产方面看，将日益关注有资本效率的资产类别；放弃昂贵的资产类别，例如股票及长期信贷；缩短久期，包括短期信用和贷款；关注其他的具有良性风险和较好回报的资产类别；将分散化产品的收益进行最大化，也就是多做绝对回报产品。

从资产负债管理（ALM）和风险管理方面看，将转向整体研究，关注长期策略目标；在适用的情况下，通过对冲来减少资产负债表的波动性；从内部及外部做更多的再保险。从企业及资本结构方面看，小型保险公司将面临整合，单一险种保险同样会被整合，第三方及公司内再保险收益会增加，关注资本的可替代性，减少公司的资本要求。